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股指期货负基差?外围风险因素对A股影响效果放大市场风格开始切换

摘要

[波动性增加,关注期货指数基础变化]最近,海外不确定性增加,外部风险因素对A股的影响也增加。上证指数跌破3,300点,外国资本继续流出,核心资产弥补了跌势,市场风格开始转向。 (期货日报)

最近,海外不确定性加剧,外部风险因素对A股的影响被放大。上证指数跌破3,300点,外国资本继续流出,核心资产弥补了跌幅股指期货负基差,市场风格开始转变。

海外市场表现出两个值得注意的特征:首先,美国股票的高波动性。疫情爆发后,美联储推出了无限宽松计划,流动性支持了市场的快速反弹,指数形态迅速修复,似乎已经回到了之前的缓慢牛市轨道。但实际上,过去六个月来,美国股票交易员的结构发生了重大变化,这可能动摇了过去十年来美国股票缓慢看涨的基础。

特别地,由于在流行病之后美国的大量经济活动受阻,以及直接救济金政策的叠加,两者直接促进了大批个人投资者的资金进入股市流行之后。在美联储宽松货币政策的预期下,市场风险偏好被拉高,产生了明显的聚集效应。个人投资者激进的交易方式导致了市场中“估值驱动”和“交易拥挤”的特征,这与过去十年美国股票的收益驱动特征最大的不同。最近,重要的零售交易平台Robin Hood已受到监管调查,这已成为逃脱短期杠杆基金的催化剂。在这种情况下,无论美国股市的上升趋势是否受到干扰,短期内难以再现低波动性慢牛市,而高波动性将是未来的主要特征。可以看出,尽管美国股市最近创下历史新高,但VIX指数也达到了历史高位。对于A股而言,未来波动更大的美国股票将不可避免地对市场产生影响。 A股能否吸收这一变化将成为未来市场的主要矛盾。

股指期货负基差?外围风险因素对A股影响效果放大市场风格开始切换

第二股指期货负基差,全球市场的高风险不容忽视。 2020年,全球市场将面临更多不确定性。尽管投资者的恐慌情绪正在减弱,但疫情,金融市场的波动和国际关系将继续考验市场。投资者应保持谨慎。

对于未来市场,我们认为我们需要把握两点。首先,当前美元疲软将削弱后续事件的影响。从过去两年人民币汇率的变化来看,过去两年中美争端通常伴随着人民币贬值。人民币贬值经常诱使外国资本逃离和规避风险,这对短期市场有更大的影响。同时,人民币贬值也将限制央行的利率政策。当人民币贬值时,利率通常难以下降,流动性趋于紧张且难以放松。从2018年到2019年上半年,人民币汇率总体呈大幅贬值趋势。但是,自2019年下半年以来,尤其是2020年以来,汇率基本稳定,没有出现大的波动,这表明当前投资者对经济的期望不是很悲观。

第二,A股在过去两个月中进行了调整,外部影响已减弱。从宏观角度来看,由于中国经济复苏领先于海外,近来一直是海外市场关注的流动性问题已充分反映在国内市场上,为A股提供了缓冲。从微观市场的角度看,A股制度化已初具规模,长期增量资本进入的趋势没有改变,市场的上升趋势也没有受到根本的影响。

股指期货的基础是近期关注的关键指标。根据历史经验,很有可能在市场调整中迅速削弱基础。随着消极因素的逐步消化,股指的基础将逐渐恢复。通常情况下,基础将被修复。提前稳定下来。股指期货的折价为多头提供了安全的缓冲,逢低做多更合算。



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