苹果 高位区间波动

4月以来，苹果期货主力合约2210呈现高位振荡走势。市场支撑因素主要来自于两个方面：一是现货价格持续走高；二是新季砍树呼声较高。对于2210合约来说，其交易逻辑主要是新季苹果产量预期。春节过后，市场上关于砍树的观点较多，为期价奠定了一定的支撑。进入4月，新果生长期拉开序幕，期价继续走高的过程中，市场分歧也有所显现。同时，产区天气表现良好，苹果上涨热情有所消退，4月中旬期价自高位回落。不过，由于新果仍然处于生长初期，整体估值暂时尚不能形成定论，目前期价并未摆脱高位区间波动格局。

展望后市，苹果2210合约估值预期的影响因素包括两个方面：一是新果的产量；二是旧果估值的相对影响。产区天气波动以及现货价格变化依然是苹果2210合约价格的主要影响因素。

新果产量兑现是一个比较长的路程，目前处于生长前期，距离定论还比较远。当下市场关注的焦点主要是砍树与天气。近年来，苹果价格与成本呈现两极分化走势，种植收益率呈现相对下滑态势。年初以来，市场关于砍树的言论层出不穷，部分调研信息显示，产区砍树占比较高，确实对新果估值抬升提供一定的支撑，但是实际砍树情况仍需要进一步验证。同时，今年4月天气表现较为稳定，5月出现低温天气的概率降低，产量端对于新果估值的实际抬升力度仍有待进一步观察。

图为6种重点监测水果平均价走势

旧果估值的相对影响包括两个方面：一是苹果价格纵向比较，即苹果价格历史同期的对比；二是苹果价格横向比较，即苹果价格与其他水果的相对比价。苹果现货价格在低库存与销区囤货需求的影响下，处于历史同期高位区间，同时整体水果价格相对高位运行的情况下，苹果比价也有一定幅度的提升。不过，当前特定供需环境造成的苹果估值抬升，向新果传导程度如何，还有很多不确定性。

这种不确定性体现在两个方面：一是两者供应环境存在较大差异，2210合约对应的新果集中上市，而当下对应的季节性供应低点；二是两者需求环境存在较大差异，当下有一部分需求是销区疫情所带来的囤货需求，同时又处于整体水果供应相对偏少的时期，而2210合约市场很有可能恢复正常需求。同时，整体水果供应处于阶段性高位区间，因此，当下现货高估值向新果实际传导程度可能并没有预期的那么高。此外，苹果市场需求环境能否持续仍有待观察，建议理性看待苹果2210合约的估值。

综合来看，苹果2210合约目前主要反映的是估值预期，而估值预期的影响因素包括新果产量和旧果估值。如果按比重来看，新果产量占比较高，旧果估值传导占比略低。结合当前苹果期价来看，初步利多已经有一定程度的兑现，持续利多有待进一步观察。后期产区天气波动以及现货价格变化，依然是影响2210合约走势的主要因素。基于当前市场情况来看，苹果2210合约将延续高位区间波动格局。（作者单位：方正中期期货）

 来源：期货日报