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美尔雅期货:玻璃下行、纯碱回调 后市悲观?禁止摆烂!

  摘要:
  海外加息预期下4月中旬开始工业品下挫,纯碱下游玻璃的终端需求疲软库存累积,另外疫情延续导致市场悲观氛围再生,在玻璃的持续下行中,上游纯碱则处在高利润估值背景跌幅更大。
  今年纯碱需关注的是玻璃的集中冷修以及光伏投产,在这两变量未出现逆转时,对纯碱基本面不宜悲观。短期部分天然气制玻璃产线出现小幅亏损,但厂家可通过纯碱盘面拿货来降低成本,暂未看到玻璃厂由于利润下滑出现的集中冷修。另外光伏以及浮法玻璃在5月依旧有点火计划,纯碱需求仍存在支撑,且5月将进入传统检修季,纯碱存在阶段性的供需短缺,短期观望等待盘面企稳逢低多,严格止损。
  前期纯碱冲高连续回调
  纯碱自3月中旬开始上涨,到4月中旬开始,纯碱出现连续回调,截至5.10收盘,纯碱09收于2778(-185,-6.24%)。当前纯碱风险仍来自于宏观风险,在海外加息预期下4月中旬开始工业品以及A股集体下挫,而纯碱下游玻璃基本面表现一般,玻璃终端需求疲软,玻璃现货市场成交清淡,多地产销7-8成导致玻璃库存累积,另外由于河北疫情延续,市场悲观氛围再生带动玻璃现货报价下滑。在玻璃的持续下行中,市场可能存在玻璃亏损带来冷休预期,而其上游纯碱则处在高利润背景下跌幅更大。

  纯碱基本面仍存支撑
  玻璃产能暂未见明显下滑,纯碱现货仍有支撑
  短期来看,近期由于宏观风险整个大宗商品氛围走弱,另外由于北京等地疫情再起,加剧了市场对需求悲观情绪。玻璃整体仍处在累库进程中,基本面较弱情况下出现回调, 截至5.8日当周,石油焦玻璃厂利润为240元/吨,天然气玻璃厂利润为-58元/吨,煤制气玻璃厂利润为88元/吨,近期玻璃现货价格下滑,玻璃厂利润减少但仍有盈利空间。从历史可以看到,除非玻璃厂出现大面积亏损才有可能出现集中冷修,虽然市场预期玻璃下游需求不好,但短期大幅冷修的可能性不大。
  另外从纯碱现货端来看,纯碱市场都是维持高价。当前纯碱现货在2950-3100区间,现货价格暂没有下跌迹象,目前纯碱厂订单平均在25天以上,部分碱厂6月份的订单都已经排完,订单充足支撑碱厂短期可能不会降价。

  中期看纯碱新增供给有限,季节性检修预期仍存
  纯碱2022年新增计划产能在100万吨,但算去连云港碱业130万吨的退出产能,2022净新增产能有限,另外远兴能源一期340万吨原计划2022年投放,但据市场消息,投放延迟至2023年5月,也就是2022年纯碱整体供给端还是偏紧。另外传统的5-8月为纯碱的检修季,开工的下滑可能出现短时间的供需紧缺。

  近期光伏投产利好纯碱
  纯碱的需求增量主要在于光伏玻璃的投产,2022年光伏玻璃计划新增投产日熔量在37000t/d左右,带来的纯碱需求增量大概在月均20万吨左右(当然具体还是要看各条光伏玻璃生产线的投产进度),截至当前,全国光伏玻璃在产生产线共计283条,日熔量合计52810吨,环比增加1.73%,同比增加52.90%。对光伏投产而言,上半年投产计划是多于下半年。

  总结
  当前纯碱风险来自于宏观风险,玻璃下行带动纯碱回调,但对于纯碱基本面暂不需要过分悲观,对于今年纯碱主要考虑的是玻璃的集中冷修以及光伏投产,在这两变量未出现逆转时,纯碱基本面仍是向好的。当前下游玻璃企业纯碱天数库存不高于30天,存在补库需求,由于纯碱现货没降价,玻璃厂家可能通过纯碱盘面拿货来降低成本,短期玻璃因为利润下滑造成检修暂未出现。另外光伏以及浮法玻璃在5月依旧有明确点火计划,纯碱需求仍存在支撑,且5月即将进入纯碱检修季,存在一定时间的供需短缺,建议短期观望等待盘面企稳逢低多思路,严格止损。从盘面上看,此次回调过程中纯碱09合约后面的合约明显跌幅更大,更多在于对未来供给增加的担忧,总体而言今年的纯碱基本面还是优于明年。
(文章来源:美尔雅期货)来源:东方财富



本文名称:《美尔雅期货:玻璃下行、纯碱回调 后市悲观?禁止摆烂!》
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