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自2021年12月以来,股市经历了一轮快速下跌行情,其中上证指数最大跌幅22%,沪深300最大跌幅27%,创业板最大跌幅40%,中证500最大跌幅21%。目前A股整体估值已进入配置区间,短期振荡修复后将出现一轮补涨机会,股指中期看涨,短期逢低买入。

本轮下跌行情的直接因素仍是机构对宏观政策预期的变化,引发资金负循环流出的结果。美国经济在宽松货币政策刺激下逐步进入过热阶段,美联储为了抑制通货膨胀,2021年11月4日开始缩减量化宽松,并释放2022年3月进入加息周期,5月进入缩表周期的预期。全球机构资金预期美联储货币收缩,进而卖出外国资产回流美国,引发各国资产出现波动,国内机构提前预期并减配A股。

国内受到上海疫情影响,叠加房地产预期变化,经济活动有所放缓。但随着后期疫情形势好转,经济预期由弱转强,叠加美联储收缩政策已被市场充分预期,未来A股仍向好。

目前沪深300动态市盈率11.72,市净率1.34;上证50动态市盈率9.54,市净率1.18;中证500动态市盈率19.04,市净率1.55。无论从市盈率还是市净率来看,这三个指数均处于历史最低估值附近。

股市经历年初至今的下跌,融资余额缩减幅度达到3000亿元,短期被动卖盘大幅释放后开始减缓。保险机构权益类持仓占比12.6%,处于2015年以来的低位区间。目前A股估值处于配置区间,保险资金具有强烈的回补意愿。相关数据显示,3月末私募基金仓位从80%下降至58%左右,结合市场表现来看,目前仓位可能处于历史低位附近。根据沪深300指数和中证500指数的跌幅来测算,去年发行的雪球产品大多数已经触发敲入,后期被动减持幅度将大幅缓解。

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以上证50为代表的蓝筹股自2016年由外资持续配置引发了长达5年的牛市,这一轮牛市在2021年2月加速赶顶后结束。从技术面看,经历了大跌之后,上证50目前已出现了底背离,逐步筑成中长期技术底部概率较大,后期弱势情况下亦有反弹至3095点的修复需求。

中证500这轮下跌行情始于2021年9月,出现了3浪下跌,并且时间短跌幅快,这符合中小股票的特性。从技术面看,中证500日线出现企稳特征,短期仍将振荡修复,中期反弹目标为6100点。从长期角度来看,本轮中证500属于被动跟跌,随着修复完成,未来具备走牛基础,重点关注科创50代表的新科技新产业走势。

综合来看,目前国际国内宏观经济政策均出现边际利好,国内疫情影响弱化,经济复苏预期开启。年初股市下跌引发的资金负循环目前已经得到缓解,保险和私募基金仓位处于低位有回补需求。技术上看,最先下跌的上证50指数出现底背离,后期大概率企稳反弹。目前整体市场估值处于历史低位,我们判断中期股指期货出现反弹概率较高。预计下半年上证50反弹最低目标位3040点,中证500目标下限为6060点。建议逢低逐步布局股指多单。(作者单位:徽商期货)

 

 来源:期货日报



本文名称:《A股步入中长期配置区间相关阅读》
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