险资举牌是什么意思，监管官员解析险资举牌逻辑：“友好投资人”道路走得通

值得一提的是，针对恒大人寿“快进快出”、前海人寿举牌格力电器及安邦举牌中国建筑等保险资金投资二级市场的具体案例，前述监管官员也表达了明确的态度：不支持短线操作，而“保险资金作为友好投资人”这条路走得通。

低利率环境催生险资举牌

随着市场利率步入下行周期，“资产配置荒”环境下，保险资金增加权益投资配置成为一大趋势。在此背景下，近年来，险资举牌已经成为新常态。数据显示，截至目前，相关案例多达30余例，投资金额数千亿元，因举牌而引发的风波，让上市公司对“险资”爱恨交加。

前述监管官员认为，险资举牌是近年来市场利率环境变化而产生的新问题。

某保险资管行业人士此前透露，截至三季度末，保险资金投资收益率达到3.95%，折算全年收益率大概是5.3%。未来一段时期，低利率、“资产配置荒”依然存在，甚至还会出现一些新的挑战。

从“偿二代”角度而言，列入长期股权投资、加大蓝筹股投资都能降低“偿二代”下的资本消耗。据悉，一旦被分类为长期股权投资，该风险因子进一步降低，联营合营企业为0.15，子公司更是只有0.1。主板、中小板、创业板股票的风险因子分别为0.31、0.41及0.48。风险因子的降低意味着最低资本要求的降低，也就意味着偿付能力充足率的提高。

此外，监管政策的放开也为保险资金举牌松绑。去年，保监会放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，“将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%”，按照政策规定，保险公司持有单只股票的空间加大，这也为保险公司举牌优质上市公司提供了条件。

险资可以是“友好投资人”

基于上述内在逻辑，尤其是对“资产驱动负债型”保险公司而言，举牌是以更为激进的投资模式获取利差，以满足对于现金流、补充偿付能力充足率的内在动力。

对于险资举牌行为，监管的态度并非是“一刀切”。上述监管官员指出，对于恒大短期股票炒作，监管明确表态不支持；对前海人寿增持格力电器，不支持再举牌；中国建筑申明欢迎安邦举牌，说明保险资金作为友好投资人，这条路还是走得通的。

徐敬惠指出：“从保险监管来看，保险资金运用的途径和比例、准备金计提、偿付能力等方面，都有较为全面和严格的监管要求，引导行业着眼于长期的价值增长和稳健发展。”

郑伟表示：“就目前来看，大部分保险资金投资二级市场是没有问题的。‘万宝之争’后，根据公开的披露信息来看，没有证据表明保险资金不合规。保险资金投资二级市场是有需求的，并不是说主观为了扰乱二级市场或者是炒股的。”

徐敬惠认为：“保险机构作为机构投资者进入资本市场，有利于优化投资主体结构、增强市场活力。英美等国家的保险资金在机构投资者总体资金中的比重也较高，例如美国为30%，英国为46%，日本达到了72%。保险资金投资期限长、策略稳健，为稳定资本市场起到了重要作用。同时，保险资金投资于一些估值较低、分红较高的蓝筹股，以及一些具有较好成长性的新兴行业，也是支持经济转型升级的有益实践。”

但徐敬惠同时指出，在发展过程中，确实存在一些问题。“例如有些机构采取激进的投资方式和行为，踩着监管红线频繁短期操作，投资与保险公司自身能力、国家战略和产业政策、保险资金长期性特征等不匹配的领域等，对市场带来了负面的影响。”