新股申购解析(新股申购解析建议202218)

0、前言

全面注册制后，新股不再是无脑申购都能赚钱了。随着新股发行条件放宽，供给进一步加大，许多质地差、发行价高的新股频繁破发。所以，新股申购不再是从前稳赚不赔的生意，申购时要细细辨别。

1、发行基本信息

发行价：35.68元，发行市盈率：68.21倍，申购日期：2022-3-17，板块：化工合成材料

2、主营业务

聚酯材料研发、生产、销售。

从2021Q2经营数据可以看出，主要收入来源为瓶级PET，收入占比为79.83%,毛利率为9.07%。毛利率非常低，属于非常低端的产品。

前五大客户收入占比22.5%。

3、成长性分析

营业总收入在2018年达到峰值117.25亿后变再没有增长。

扣非净利润从2017年6730万逐年增长到2019年3.18亿，2020年大幅下滑，2021年又恢复整张，且在2019年基础上18.24%。

所以，从成长性角度来看，公司陷入到了增长瓶颈之中。

4、利润率

由于公司产品非常低端，主要产品毛利率都不到10%，所以公司整体毛利率非常低，这么低的毛利率水平意味着公司再怎么努力都不可能赚到太多的钱。

净利率更加可怜，差的时候才不到2%，几乎不赚钱，好的时候也才不到5%。

而且毛利率、净利率波动很大，说明竞争优势也并不稳固。

ROE绝对值数据还是非常不错的，竟然将近30%，这完全是由高负债和高周转率带来的结果。这种高ROE并非竞争优势和盈利能力带来的，其实是存在比较大的风险和隐患的，尤其是负债率比较高的情况下。

5、总结

公司从事的是低端瓶级PET业务，产品利润率极低，这种生意长期显然是很难赚到钱的。而且公司也没有成长性了。

以公司发行价35.68元看，发行后总股本3.44亿，对应市值123亿。2021年对应市盈率68.21倍，行业市盈率41.52倍，在如此行情下，如此高发行价，再加上公司不怎么样，有很大破发风险。

本文内容仅代表个人观点，不作为投资参考依据。