基差交易？实际上油脂油料行业的经营环境和风险复杂、多元

实际上，我国油脂油料行业的经营环境和风险更为复杂、多元。2004年、2008年行业巨震，尤其是2004年国际大豆价格暴跌，国内油厂亏损约80亿元基差交易，外企趁机并购国内大豆压榨企业，民营压榨业几乎全军覆没。近年来，尽管受到中美经贸磋商时常反复、非洲猪瘟突发且范围较大、新冠肺炎疫情全球暴发等重大因素影响，我国油脂企业仍能摆脱“靠天吃饭”的不利影响，在风险面前稳定从容、处乱不惊，背后原因之一就是深度参与期货市场。

2012年至今基差交易，规模以上压榨企业几乎都采用基差定价方式销售豆粕，行业集中度快速提升。这一阶段，压榨产能快速扩张并形成产能过剩，市场竞争激烈。压榨企业要面对进口原料的基差、销售产品（豆油和豆粕）的基差、盘面压榨利润和人民币汇率波动等多重风险，行业进入到“压榨利润精细化管理”的阶段，即进行压榨利润管理。其中，对基差的管理，已经成为压榨利润管理非常关键的一环，压榨企业普遍围绕基差定价基差交易，精耕细作。

豆粕期货市场逐渐成熟基差交易，成交量保持在相对较高水平，期货功能进一步发挥基差交易，期现相关性始终高于0.85，套期保值效率维持在90%以上，为压榨企业维持稳定经营、管理市场风险提供了较为可靠的工具。这一时期，我国豆粕年均消费量从5000余万吨逐步增长至近7000万吨，豆粕期货年成交量与年均消费量的比保持在40倍~50倍，总体稳定。豆粕期货市场已经成为豆粕贸易中重要的定价基准。

2004年和2008年国内油脂压榨产业经历的两次“地震”让企业逐渐认识和学会了使用期货工具，“不求某一年实现高额利润，只求每年保持稳定收益”的100%套保理念逐步在国内油脂压榨产业深植。目前90%以上的大中型油脂油料企业都直接参与大连期货市场进行风险管理，国内70%的棕榈油和豆粕、40%的豆油现货贸易以“大连期货价格+升贴水”的基差点价模式经营，基差交易已经发展成为整个行业的普适交易模式。

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