什么是地下私募？什么是阳光私募证券投资基金

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相对“地下私募”而言，媒体把证券投资类信托称为“阳光私募”，与公募基金呼应。阳光私募的诞生一方面是由于之前地下私募的不规范，另一方面也是由于公募基金管理机制的不足，对基金经理的激励机制不足和对公募基金持仓品种和仓位限制的不足，私募基金很好的解决了这两个问题，作为私募基金经理可以收取超额收益的20%作为业绩报酬，另外仓位灵活持仓品种也没限制，有些私募引入对冲策略降低风险。

1、什么是阳光私募证券投资基金？

感谢邀请！阳光私募的特征就是透明、有监管，区别于之前私募的黑箱操作。具体来说就是在信托平台发行产品，资金托管在银行，股票账户开立在证券公司，私募基金净值由证券公司核算，资金由银行划转，由证券会监管，避免了拿钱跑路和暗箱操作的问题，所以称为阳光私募基金，阳光私募的诞生一方面是由于之前地下私募的不规范，另一方面也是由于公募基金管理机制的不足，对基金经理的激励机制不足和对公募基金持仓品种和仓位限制的不足，私募基金很好的解决了这两个问题，作为私募基金经理可以收取超额收益的20%作为业绩报酬，另外仓位灵活持仓品种也没限制，有些私募引入对冲策略降低风险。

私募相比公募有更多的灵活性，作为投资人来说节省了时间精力，当然私募也有不足，就是大部分私募因为规模小资金少，公司投研实力较弱，依靠基金经理很难做到全市场覆盖，所以作为投资人要尽量选择规模大的私募基金，比如在100亿规模以上的私募基金管理公司。现在也有一种私募和公募相互融合的趋势，私募基金公司可以申请公募牌照，比如像鹏扬、朱雀等，

2、信托和私募基金有什么区别？

这个问题我觉得应该从私募基金和信托的合作开始说起，为什么很多投资者会将私募基金和信托联系一起？那是因为私募基金最早就是通过信托的渠道开展业务，成为阳光私募，直到国家立法确认了私募基金的定为，才没有了阳光私募的说法。私募基金在没有合法化之前，主要是通过与信托公司进行合作来取信投资者，因为信托公司可以与银行对资金的安全性进行监管，一定程度上的推动了私募基金的发展，并开始进入银行的白名单。

市场通过探索开启了私募基金与信托公司合作的大门，证券投资类信托也成为了信托公司的一个重要业务，私募基金也通过信托公司的渠道找到了一条相对合法化的发展路径，信托公司也就顺理成为私募基金产品的受托人和发行人。相对“地下私募”而言，媒体把证券投资类信托称为“阳光私募”，与公募基金呼应，2003年7月12日，云国投信托（现云南信托）推出“中国龙资本市场信托计划”。

云国投模式的核心是，产品发行人与投资顾问均为信托公司，这个模式是信托公司主动管理早期的践行者，而主动管理正是信托公司当下苦苦转型的方向。中国龙已经于2018年7月清盘，清盘时的收益率高达962.55%，无论是牛市还是熊市，中国龙都交出了非常优秀的成绩单，使得赵凯声名鹊起，直到2012年11月，其离开云国投，涌峰投资，

2004年2月20日，私募投资人赵丹阳与深国投信托（现华润信托）合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。华润信托·赤子之心价值已经于2008年1月清盘，清盘时的收益率是51.42%，年均收益约为12.86%，目前市场上对于国内第一只“阳光私募”产品到底是出现在2003年还是2004年，还存在着争议，其背后，也是云国投模式（原云南国际信托投资公司，现云南信托）与深国投模式（原深圳国际信托投资公司，现华润信托）之争。

因此，私募基金和信托公司之所以很多人会混为一谈，其实是源于特定历史背景下，两个金融机构的发展需要，私募基金要提高公信力，信托公司需要拓宽收入来源，阳光私募因此诞生，云南模式和深圳模式也开始斗艳，而阳光私募快速发展的那几年，几乎都是与信托公司合作发行的产品，包括做得比较好的华润信托、云南信托、华宝信托等等。

直到现在，证券类的信托产品依然占据着重要的位置，但占比已经开始逐步降低了，根据中国信托业协会公布的最新数据，截至2018年二季度末，证券投资类信托占资金信托比重已降至12.94%。从2017年的15.39%开始逐步下滑到现在的12.94%，主要原因就是因为私募基金的合法化以后，原本只能选择信托公司的私募基金开始通过与券商、期货公司等更多的中介机构合作，信托公司的业务开始受到挑战。

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