广信材料股吧支撑位？广信材料同花顺股吧？

申万宏源证券发布投资研究报告，评级: 增持。

广信材料(300537)

公司发布 2019 年半年报：上半年实现营业收入 4.06 亿元（YoY +40.0%），归母净利润5237 万元（YoY +69.5%），扣非后归母净利润 3923 万元（YoY +27.2%），其中 Q2营业收入 1.92 亿元（YoY +26.0%，QoQ -10.3%），扣非后归母净利润 1695 万元（YoY+34.4%，QoQ -23.9%），业绩符合预期。公司收入增长较快，除销售收入增长外，主要为并表湖南阳光、东莞航盛所致。

油墨业务受制产能瓶颈短期发展遇阻，涂料业务实现快速增长。 报告期内，公司油墨业务实现营业收入 1.58 亿元，同比增长 4.8%，毛利率 23.7%，同比下降 11.0 pct，油墨业务收入增幅较小主要是受制于产能瓶颈，毛利率下滑较大主要是受原材料价格上涨影响；涂料业务实现营业收入 2.39 亿元，同比增长 71.3%，毛利率 40.1%，同比下降 5.0 pct。涂料收入增速较大，主要是江苏宏泰涂料产品持续放量以及江苏宏泰 2018 年 10 月收购湖南阳光并表所致。上半年江苏宏泰实现营业收入 2.14 亿元（YoY +98.1%），净利润 4620万元（YoY +95.4%）。

8000 吨感光材料募投项目投产在即打破产能瓶颈，5G 用油墨等新产品持续开发支撑长线发展。 报告期内，“年产 8000 吨感光新材料项目”的建设已经全部完成。目前正向有关部门申请锅炉和消防验收， 待验收合格并取得相关手续后，生产线进入试生产调试阶段，新增产能释放将打破此前油墨产能瓶颈，打开发展空间。上半年公司研发费用 1947 万元，占营收比重 4.8%，同比增长 46.1%。报告期内公司研发了耐沉锡油墨、软板油墨、高感光油墨等中高端油墨产品，有望进一步拓展高端感光油墨产品市场， 5G 通讯用 Low Dk/Df专用油墨有望受益 5G 发展大浪潮。涂料应用领域，公司从消费电子逐步逐步扩展至汽车零部件、化妆品包装盒、货车复合材料箱体、钢材临时防护、运动器材、地板、家具、高铁、地铁等领域，紫外固化涂料作为“绿色涂料”将持续受益环保要求的提升。

投资建议：由于公司毛利率下降较大以及募投项目投产进度较慢，下调盈利预测 2019、20 年，新增 2021 盈利预测，预计 2019-21 年归母净利润 1.06（原值 1.51）、 1.29（原值 2.03）、 1.70 亿元，对应 EPS 0.55、 0.67、 0.88 元，PE 31X、 25X、 19X。公司估值低于同行业容大感光、光华科技等可比公司，维持“增持”评级。

风险提示：产能释放不及预期，原材料价格上涨

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