大家期待中的全国产化要来了！中国资格最老的IDM燕东微电子科创板姗姗来迟

大家期待中的全国产化要来了！中国资格最老的IDM燕东微电子科创板姗姗来迟，四分之三用于打造全国产化12英寸产线

4月12日燕东微电子科创板IPO被受理，公司拟募集40亿元，其中30亿元用于基于成套国产装备的特色工艺12英寸集成电路市场线项目，其余10亿元用于补充流动资金。话说该项目总投资高达75亿元，除了30亿募集资金，其余资金由公司自筹。项目建成投产后月产能将达到4万片，工艺节点65纳米，产品定位高密度功率器件、显示驱动IC、电源管理IC和硅光芯片等。

打造全国产化的晶圆产线燕东微是第一家，之前无论是已上市的中芯国际、已过会的晶合集成还是准备回归A股的华虹半导体，虽然各自有不同规模的新建产能，但要说建一条全国产化的产线，这几家公司在公开场合还没说过。但是燕东微就敢说，敢说的底气在于：第一，65纳米工艺是非常成熟的，国产设备可以胜任；第二，功率器件、显示驱动IC等对制程要求不是很高；第三，这也是一种尝试嘛[呲牙][呲牙][呲牙]。我们老是说成熟节点要打造国产产线，之前没有企业干，现在燕东微可以尝试下，可以检验下国产设备的成色。

燕东微是中国资格最老的IDM企业，前身是北京市经济委员会和北京市计划委员会批准的，由国营第878厂与北京市半导体器件二厂于1987年联合组建的全民所有制企业燕东微联合，2000年进行债转股并设立了有限公司。燕东微成立几十年，长期被社会资本和产业资本无视，但是2018年以来亦庄国投、国家大基金和长城资管等先后入局。燕东微如今谋划登陆科创板，一方面确实近几年在资本推动下公司发展迅速，另一方面上市也是为了方便资本退出。

业务层面，公司业务由产品与方案业务和制造与服务业务两大类构成，这一点与华润微类似。产品与方案业务方面，公司产品主要有模拟和功率分立器件，产能也是不一般的大。比如数字三极管公司年出货量高达20亿以上，同时形成了20-100V全电压射频工艺平台，可制造包括高频三极管、射频VDMOS和射频LDMOS等在内的满足不同功率要求的高频器件。此外公司还有声学传感器业务，公司也是国内主要的ECM前置放大器供应商，年出货量20亿以上。

作为IDM企业，在晶圆制造领域，公司目前仅有6英寸和8英寸产线，其中6英寸月产能超过6万片，8英寸产能5万片。6英寸工艺平台有平面MOS、平面IGBT、BJT、TVS、SBD和模拟IC等；8英寸产线覆盖90纳米及以上，主要有沟槽MOSFET、沟槽IGBT、CMOS、BCD、MEMS等工艺，正在开发中的工艺有硅基光电子、红外传感器、RF CMOS等。相比中芯国际、华虹这两家纯代工企业和华润微这家老牌IDM企业，公司工艺、产能、产品品种等各方面处于劣势，12英寸国产化产线的建成投产，首先解决的就是公司的产能瓶颈。

不过值得关注的是，公司晶圆产能利用率并不高，特别是8英寸产线，2021年也就达到89%。华虹和中芯国际现有产能基本满产，华润微的产能利用率8英寸在20年就超过90%，21年因“订单饱满，产能利用率高”，相信其产能利用率要高于燕东微。话说等燕东微新产线建成投产后，会不会产能过剩呢？

营收构成来看，燕东微的营收主要来自产品与方案业务，21年合计超过11亿元。相比之下，公司制造与服务板块中的封装测试业务收入比较稳定，在1亿元左右，晶圆制造则出现了暴涨现象，由19年的0.99亿元增长至21年的7.7亿元。这里面一方面公司近几年新增产能较多，尤其是8英寸产线的投产，给公司带来大量新增产能；另一方面去年以来全球缺芯，产能高度紧张，而燕东微等有产线的企业是最大的受益者。笔者始终关注公司的产能利用率，特别是12英寸产线投产后的产能利用率。

19年公司亏损1.26亿，20年赚了0.58亿，21年大赚5.5亿。如果未来产能恢复常态，公司产能利用率下降，这75亿元投资建成的12英寸产线，光每年的折旧费就足以让公司亏损。