供需偏紧格局仍存 短期生猪回调或已到位

行情回顾

投资导读 

近一周猪价以稳为主，从上市公司公布的信息来看，各大规模猪企均有计划扩充产能，温氏股份表示年初110万头母猪，计划年底要增加到140万头，唐人神拟定增12亿扩张养猪项目。

因此在猪价企稳盈利的背景下，猪企总体对后市也较为乐观。随着下半年开学及传统旺季的到来，市场预计开始转旺，预计下半年猪价将继续维持震荡上行的态势。

现货分析

本周（8月1日-8月5日）供需僵持、猪价以稳为主，北方出栏积极性有所增加但整体依旧缩量，屠企收猪难度仍存，下半周出栏积极性有所增加，屠宰企业宰量一般，南方南方猪价多地下滑，供需僵持状态下货源尚可，高价成交量有所减少，屠企开工率依旧低位运行。

总体来看需求偏弱与养殖端的出栏偏紧仍是这周的主旋律，在当前去化周期下，预计偏紧的供需格局仍将是下周主要矛盾。

走势分析

09合约8月第一周整体波动区间在20320-21220之间震荡走弱，但反观远期次主力合约01可发现，波动区间在21720-22520之间震荡走强，远期合约明显强于当前主力09合约，主要是09合约对应的交割月消费处于传统淡季，短期需求增加的可能性较小。

但01合约对应的是传统旺季，因此远期合约强于当前主力合约，特别是09合约即将面临移仓，因此远期强于近月的现象就更加明显。

基差分析

8月5日河南生猪基差参考-1500元/吨，当前河南生猪的价格参考21020元/吨，近一周现货需求平淡，但在整体供需僵持偏紧的供应格局下，现货价格依旧坚挺。

对生猪01合约而言，短期主力09交割临近换月影响，导致基差运行偏弱，因此在短期现货价格变动幅度不大的情况下，01合约需求预期仍旧存在，比如开学及旺季都是确定需求，因此预计在09换月的阶段，01合约的基差走弱应为大概率。 

策略建议

从7月份至今，生猪需求维持平稳，供给端一直在持续收缩的状态当中。目前生猪的存栏已经比我们预期的提前回落到了季节性相对中性的位置。

生猪最大矛盾是猪肉消费也有边际缓解预期，养殖企业整体利润是有修复的，目前多数养殖已经有利润可言，导致出现了多个猪企宣称扩张产能。但扩张产能最快也是一年后的事，目前最主要需要考虑下游消费的问题。

虽然8月上旬猪价暂无利好支撑，由于天气原因，目前猪肉消费始终疲软，但不论开学还是中秋，甚至腌腊灌肠都是下半年可预期的消费，会对猪价形成一定支撑，因此预计下半年生猪依旧是偏紧格局。

从产业客户层面看，当前的需求仍旧平淡，短期消费难有起色，但生猪偏紧格局仍存，可空09合约多01合约套利。从投机客户而言，生猪短期回调或已到位，建议投资者以震荡偏强思路对待，特别是在换月阶段可逢低建01合约。

来源：曲合期货