半导体行业洞察(半导体行业观察)

一、全球半导体行业大扩产周期已至

从1999年到现在的20年，全球半导体行业正在经历一个长期增长、短期波动的大周期过程，这种周期性的波动主要来自下游应用的起伏。个人电脑的普及和互联网的涌现，MP3/MP4等消费电子的迭起，智能手机及移动互联网的浪潮，分别给半导体行业带来三段大增长周期。互联网泡沫、金融危机、存储泡沫也曾令半导体走入下行。2020年开始，全球半导体市场再次火热。

从短期来看，缺芯潮是本轮半导体扩产的启动点，而疫情下，以PC为代表的传统IT市场需求增长是其内生因素之一。从长期来看，云厂商需求持续增长叠加汽车半导体市场增长两方面因素叠加催生半导体行业大扩产周期。

二、如何跟着国家大基金“抄作业”

2014年6月份，国家发布《国家集成电路产业发展推动纲要》，随后2014年9月24号，国家集成电路产业投资基金第一期正式成立。2019年10月22日，国家集成电路产业投资基金二期成立，注册资本高达2041.5亿元，远高于一期的1387亿元。

对于投资者来说，跟踪大基金的投资版图可以算是一条“捷径”了。因为经过专业机构筛选后，首先就过滤了一些技术、研发、管理层实力偏弱的企业，此后再加上诸多机构资本加持，被投企业的产能、客户就能做起来，小龙头就有机会成长为大龙头。

（一）国家大基金一期成绩单

截至目前，国家大基金一期相关持股的浮盈超过640亿元，回报率达到46%。大基金“注资”的企业，许多已经成为资本市场的大牛股。如2016年耗资1亿多元买入安集科技（688019.SH）股份，浮盈近18倍。2017年大基金斥资约14亿元买入兆易创新（603986.SH）股份，四年不到时间增值604%。

目前，大基金直接持股的有26家A股上市公司，主要包括兆易创新、北斗星通、太极实业、长川科技、晶方科技、万业企业、通富微电、汇顶科技、华润微和安集科技等。

投资领域上，大基金兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业，大基金第一期的投资方向和比例为：芯片制造业的资金为67%、设计业17%、封测业10%、装备材料业6%。

（二）国家大基金二期投资版图

2022年2月，国家大基金二期投出虎年第一单：3亿参与深南电路定增，加速芯片材料布局，目前已覆盖集成电路设计、芯片制造、封装测试、材料以及设备制造等产业链环节，相较第一期，大基金第二期更注重半导体产业整体协同发展+填补技术空白，在设备、材料、封测等一期投入占比较低的领域加码投资。

大基金总经理丁文武此前就表示，大基金二期主要：

1、加快开展光刻机、化学机械研磨等核心设备以及关键零部件的投资布局；

2、组团出海，培育中国大陆“应用材料”或“东京电子”的企业苗子；

3、加速装备从验证到“批量采购”的过程，为本土装备材料企业争取更多的市场机会。

目前大基金二期公开投资项目已有20余个，分布在一级市场和二级市场。

1、一级市场

一级市场的投资分为两种情况，一是直接投资未上市公司，二是和上市公司或上市公司子公司成立合资公司。

前种方式下，大基金二期投资了派瑞特种气体、佰维存储、智芯微、思特威、紫光展锐、上扬软件等，涵盖气体、存储器、传感器甚至软件等半导体产业链上下游的多个领域。

比较值得关注的是第二种方式，复盘大基金一期的投资过程，可以看到如果与上市公司成立合资公司，大基金退出的方式有可能会选择由上市公司发行股份购买前者持有的合资公司股权。大基金由持有非上市公司股权变为持有上市公司股权，进而在二级市场减持退出。

目前，大基金二期已经和做清洗设备的至纯科技(603690.SH)、做功率半导体的华润微(688396.SH)、做存储器的兆易创新（603986.SH）、做工业级MCU和SoC的纳思达(002180.SZ)、做代工的中芯国际（688981.SH）等成立了合资公司，参与了兴发集团（600141.SH）子公司兴福电子、至纯科技（603690.SH）子公司至微科技、南大光电(300346.SZ) 子公司宁波南大光电材料的增资扩股。可以持续关注这些公司是否有向大基金发行股份的计划。在这个过程中，收购预案公告后的一段时间将是投资者介入的一个合适的窗口期。

2、二级市场

2021年下半年以来，国家大基金二期加快了二级市场的投资“脚步”，部分公司股价经历了约3个月的回调后，已跌至大基金成本线附近（甚至低于成本线），如深南电路、斯达半导、华天科技、北方华创、中微公司，存在较好的投资机会。

目前持仓个股明细：

温馨提示：以上内容仅供参考，股票有风险，投资需谨慎。

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